财报|华策完美柠萌盈利、押注“副业”，2025剧集公司生存实录

 2025年不算是剧集行业的好年份。

去年年终盘点时，仅从播出数据就不难得出这一结论；如今伴随着上市剧集公司先后发布全年财报，各家普遍的生存压力正进一步验证观察，并呈现为泛行业性的生存实录。

事实上早在2024年年报的分析里，搜狐娱乐就曾指出，传统剧集公司进入了一个“自谋生路”的阶段。而从2025年的财报看，发展“副业”已经是行业公司的基本功。

但在这些新领域能够做出成绩的依然是少数，给公司业绩带来的影响也相对有限。

这决定了大多数公司仍需要依赖剧集的主营业务，也因此依然存在生存压力。即使在能够盈利的公司，实现的收益也普遍不算乐观。

财报里的2025年，剧集产业正在走出一条不同的路。

靠剧，难赚钱

过去一年里真正靠着剧集赚钱的，堪称少数派。

所有上市的剧集制作公司里，只有华策影视、完美世界和柠萌影视三家公司保持了盈利，且后两家利润空间很小。

稻草熊娱乐、慈文传媒、华智数媒、欢瑞世纪、百纳千成、幸福蓝海等公司，则分别出现了不同程度的亏损。

此外，阅文集团旗下的新丽传媒没有单独列出数据；不过阅文在年报中对新丽进行了第三次计提商誉减值，目前已经全额减完。

华策影视全年实现营收28.28亿元，同比大增45.87%；但净利润1.91亿元，同比下降21.36%。

有播出数据较好的《国色芳华》，加上全年《锦绣芳华》《我们的河山》《四喜》《奇迹》等多部剧集上线的情况下，全年电视剧制作发行收入达到17.29亿元，较上年同期大涨44.89%,在总营收中占比达到61.14%。

值得一提的是，华策2024年电视剧业务的收入占比是61.55%，而2025年业务大涨、占比却下降，原因是电影销售、音乐、算力等领域的业务增长较快，“副业”也可谓首屈一指。

完美世界旗下有着另一家以规模化制作著称的影视厂牌完美影视，去年播出的剧集包括《千朵桃花一世开》《只此江湖梦》《嘘，国王在冬眠》《有你的时光里》《绝密较量》《爱上海军蓝》等。

根据公司财报，影视业务实现营收9.2亿元，实现归属于上市公司股东的净亏损 30.27万元，实现扣除非经常性损益后的净利润 3,780.02 万元，经营性利润较上年扭亏为盈。

其ROI看起来不算理想。事实上还有不少公司出现了高营收、低利润的现象，这或许是由于他们上一年相对缺乏热门代表作。

柠萌影视去年实现扭亏为盈，全年营收8.63亿元，同比增长31.3%；经调整净利润为人民币3379.9万元。其中长剧相关收入6.55亿元，同比增长17.1%。

长剧收入一是来自国内上线的《书卷一梦》《子夜归》两部剧，虽然不是爆款但整体热度尚可。

二是海外剧集业务的收益，包括两部古装剧的海外售卖，以及首部海外本土化制作的长剧《三十而已·曼谷篇》的热播，后者更成为Disney+在泰国开播以来最佳表现剧集，公司去年海外收入近0.9亿元，同比增长约1.3倍，整体带动公司业绩上扬。

再来看看出现亏损的公司。

稻草熊全年营收10.29亿元，同比下降8.5%；出现亏损250万元，较上年大为缩窄。财报中提及的有《赴山海》《双轨》《三叉戟2》《漂白》《乌云之上》《在人间》等剧；此前稻草熊娱乐提出要发力短剧集，其中后三部是其去年的代表作。

播出多部剧集却出现亏损，主要原因是版权剧营收同比下降了14%，毛利率也下滑至10.7%，或存在收购价下降、长剧缺乏热度、短剧集收益有限等多方面问题。

慈文传媒全年营业收入3.98亿元，同比增长8.69%；净亏损1807.76万元，同比下降159.57%，财报称主要系影视业务毛利率同比下降、信用减值损失计提同比增加所致。

其播出的剧集包括《沉默的荣耀》《紫川·光明王》《燃罪》《正当防卫》《暗潮缉凶》《大厨小婿》等，其中《沉默的荣耀》播放表现不错。主要收入来源于影视剧作品，业务收益3.96亿元，占总营收的99.46%；但这部分成本达3.78亿元，毛利率仅4.45%。

而其他公司去年受开发能力或播放周期影响，播剧数量存在一定差距，也进一步影响了收益。

欢瑞世纪全年新播出剧集仅一部《千秋令》。但财报显示，其影视及衍生品收益高达3.28亿元，同比增长36.84%；这或许是源于两份和两家平台履行的、涉及五部剧集的累计10.36亿元合同，均是2021年签订，去年产生的3亿元回款应该是支撑收益的关键。

更具体来看，公司出现了一笔来自历史年度影视项目的“应收款项减值准备转回”，高达2.52亿元，大大拉动了收益数据。而如果排除这笔非经常性损益，去年公司的扣非后净亏损会高达5.05亿元。

有推测认为，如此大笔回款或来自积压剧《天下长安》。

亏损的直接来源是成本提升，大头是电视剧及衍生品的“其他”（或包含短剧销售等费用），累计高达6917万，同比增长542.63%；艺人经纪成本也同比增长180%，挤压了利润空间。此外还涉及积压剧存货减值、债务利息支出等经营负担。

百纳千成去年累计营收3.07亿元，同比下降58.38%；出现亏损10.97亿元，主要原因是对部分资产进行了计提减值准备。报告期内仅上线了一部分账剧《刑侦现场》，剧集领域营收仅899.8万，受播出周期影响较大。

幸福蓝海去年播出了《反人类暴行》，口碑走高但整体热度难实现转化，电视剧收益仅有718.9万，对主体业务影响已经不大；全年电视剧业务成本686.96万元，并未透露新的开机项目。

华智数媒电视剧业务收益8751.9万元，较上年同比下降48.18%：收入下降主要源于去年没有新业务入场，全年收入第一的来源是尚未播出的定制剧《我的鸵鸟先生》。

新丽传媒去年也仅上线了《扫毒风暴》和《哑舍》，但前者口碑热度不错，加上2024年底的《大奉打更人》，全年还算可圈可点。

整体来看，各家公司排除其他业务影响，基本上营收总量与播出（待播）剧集数挂钩，利润空间则与剧集播出表现（含海外）挂钩。

打造爆款的难度已经越来越大，而平台还在通过降价、播后定级等方式分摊风险。根据欢瑞世纪公布的两份合同，涉及的五部剧已经先后上线，原本标的分别为5.94亿元、6亿元，最终合同金额分别调整至5.36亿元、5亿元。

如今的剧集公司，想靠做剧挣钱，难度确实是越来越大的。

“副业”

好在各家近两年已经在努力适应环境，前年还在探索的“副业”，如今有不少都开展得颇为顺利。

值得一提的比如华策影视的算力业务，通过全资子公司芯算元界，提供算力服务器租赁与服务，全年收入1.26亿元、同比暴增603%；2026年Q1的算力业务则营收6973.71万元，单季便已超越去年全年的一半。

在剧集主业波动之际，站在AI风口上的算力业务一定程度上提供了“抗周期”的能力。

又比如欢瑞世纪的互动剧业务，去年7月《完蛋！我被美女包围了2》上线基本延续了前作下载数据；主投主控的互动影游《江山北望》于11月正式上线。不过在财报中，这部分并未单独列出收益情况。

更多业务选择会具有一些一致性，比如在经纪、微短剧、AI、出海、文旅演出、IP衍生品等相关业务上发力。

经纪业务方面，欢瑞世纪去年达到1.987亿元，较上一年再度增长20.88%。不过，今年一季度成毅传出了合约期满后不再续约的消息，或许会对这部分收益有较大影响，而经纪收入在其总营收占比约为40%。

相对来说，微短剧、AI、IP衍生品等领域会更精准地触达市场。

如今影视公司基本全员投身微短剧。其中表现较好的如柠萌影视，去年上线短剧141部，市场超1万分钟，同比增长超70%，包括《东北爱情往事：闪婚玫瑰》《重回1944：我在东北打鬼子》《小港湾》等作品；全年短剧收益约1.3亿元，同比增长110%。

其他如华策全年上线短剧 36 部，包括红果播放破10亿的《咬清梨》，公司厂牌粉丝累计破170万；稻草熊娱乐产出《祈安澜》《舟楫千里号歌来》等作品，今年一季度的《夫人走的第三年》在红果三榜（总榜、新剧榜、热搜榜）同时登顶。

另一大风口是IP衍生品。从2023年电影《流浪地球2》周边众筹金额破1.2亿元、成交订单超53万笔，让行业看到了这方市场的潜力，如今围绕着各家公司的头部IP，也形成了越发成熟的衍生品产业。

柠萌影视成立了独立的IP衍生事业部，全年业务贡献收入超千万元，同比增长超6倍；新丽传媒的母公司阅文集团更以IP为核心设立了四大事业部，财报称其整体GMV（商品销售总额）突破11亿元，是2024年的2倍多。

问题也是明显的，对比传统的影视剧业务，新增业务罕有能在体量上有替代价值的。

也就是说，这些业务或许能带来一定收益、甚至帮公司扭亏为盈，但如果真的有公司试图做业务转型，依然很难填补剧集带来的收益缺口。

剧集难赚钱，但体量仍在；“副业”虽小，却能促进增收。剧集为体、“副业”为用，也因此正在成为多数公司当下的运营逻辑。

剧难做，也得做

至少从各家公司的剧集储备来看，绝大多数依然保持着对行业的发力。

今年以来，华策播出了《太平年》《你是迟来的欢喜》《八千里路云和月》，前者获得了不错的口碑并带动地方文旅等转化；柠萌上线的《轧戏》的播出数据相对良好；完美世界的《夜色正浓》打动了“小三”话题的再发酵。

此外，阅文旗下的新丽传媒上线了《年少有为》《除恶》，还有近期播出的《爱情没有神话》；慈文传媒已经上线了两部悬疑剧《有罪之身》《方圆八百米》，还有年代情感剧《岁月有情时》；欢瑞世纪上线了古装剧《佳偶天成》；百纳千成上线了《小城大事》和《冬去春来》。

至少从这份一季度的剧集片单来看，尽管发展情况不同，这些传统厂牌对市场的影响力依然不可小觑。

尤其是华策、完美、新丽、柠萌等，和各大平台仍保持着紧密的关系，并承担了不少头部承制项目，在如今的行业生态下保持着较强的竞争力。

比如华策今年待播的有重头戏《家业》，以及《势在必行》《心诉》《战争和人》《狂流》等项目；新丽未来有《尚公主》《千里江山图》《刑警时刻》等；完美世界有《何不同舟渡》《芳名三九》《云襄传之将进酒》《云雀叫天录》等；柠萌影视还有《问心2》《小城良方》《十日终焉》等。

还有稻草熊娱乐的《仙逆》《夜不收》《两京十五日》《红尘四合》《末路狂花》，以及原创IP《对酒歌》《奇人世界》；幸福蓝海的《张謇》《南京谈判》；慈文传媒的《谷雨》《凤不栖》；华智数媒的《惊变》《伟大的长征》；欢瑞世纪的《千香》《十年一品温如言》等等。

在行业普遍减产、仅有头部项目可以过会的背景下，或许能看到这些公司的市场优势。

其片单不乏行业重点发力的项目品类，如主旋律剧、历史剧和严肃题材改编，也有不少聚合头部资源的所谓“待爆”作品。在潮水退去的时候，来得早、扎根深未尝不是一种幸运。

但从各家公司的业绩看，一方面是伴随着播剧周期和口碑表现的波动，财报数据变动较大；另一方面是在行业承压的背景下，盈利空间正在被进一步压缩。

或许开发“副业”只能是一种救急，要真正改善市场环境、获得发展动力，能否形成真正稳定的好内容供给，是这些公司走进下一关要找到的钥匙。