反垄断利剑高悬！腾讯音乐吞并喜马拉雅或面临三重拷问药

在线音乐业务作为核心增长极，全年订阅收入凭借25.9%的同比增速攀升至152.3亿元，第四季度付费用户规模突破1.21亿大关，同比增长13.4%，ARPPU值也稳步提升至11.1元，彰显出强大的付费转化效能与用户价值挖掘潜力。

然而繁荣数据的表象下，结构性隐忧已然浮现。

自2021年第四季度起，在线音乐月活跃用户数便踏上持续下滑之路，直至2024年仍未见反转曙光，这深刻反映出在互联网人口红利殆尽、市场渗透率趋近饱和的大背景下，传统依靠规模扩张拉动营收增长的模式已触碰到天花板。

与此同时，业务结构失衡风险加剧，过度依赖在线音乐付费订阅与广告收入。

以2024年第二季度为例，社交娱乐服务业务收入骤降至17.4亿元，同比跌幅高达42.8%，单一营收结构在监管政策收紧、市场竞争白热化的环境中，抗风险能力极为孱弱。

腾讯音乐将目光投向了喜马拉雅，收购喜马拉雅，或许是其破局的关键一步，而且在财务实力方面腾讯音乐也没有后顾之忧。

截至2024年12月31日，腾讯音乐持有现金、现金等价物、定期存款和短期投资合计余额375.8亿元，雄厚资金储备为此次收购提供坚实后盾。

收购采用12.6亿美元现金及部分股权支付方式，既合理调配资金资源，又在一定程度上缓解一次性大额现金支出压力。